Оценка влияния волатильности фондового рынка РФ на кредитные спреды российских корпоративных облигаций
DOI:
https://doi.org/10.22394/1993-7601-2024-76-29-50Ключевые слова:
кредитные спреды, волатильность, корпоративные облигации, кривая бескупонной доходности, вмененная волатильность, EGARCH, VARАннотация
Настоящее исследование посвящено оценке влияния волатильности фондового рынка РФ на размер и динамику кредитных спредов российских корпоративных облигаций. Кредитные спреды по корпоративным облигациям представляют собой меру премии за риск на рынке публичных займов, а волатильность фондового рынка является показателем нестабильности рынка акций. Анализ взаимосвязи между премией за риск на рынке облигаций и нестабильностью фондовой площадки является актуальной задачей. Между данными процессами может наблюдаться как прямая, так и обратная корреляция, к тому же затруднительно выдвигать гипотезы о том, положительно или отрицательно воздействует волатильность фондового рынка на кредитные спреды корпоративных облигаций, и наоборот. В исследовании использованы данные по индексу Московской биржи (ММВБ), индексу волатильности России (RVI), доходности российских корпоративных облигаций и значений кривой бескупонной доходности (КБД) России. По результатам исследования выявляются паттерны динамики премии за риск на рынке облигаций в ответ на шоки волатильности ММВБ, характеризуются действия инвесторов и держателей российских корпоративных облигаций в период повышенной волатильности фондового рынка РФ.Скачивания
Библиографические ссылки
Берзон Н. И., Сулицкий Е. А. (2016). Применение EGARCH моделей для анализа спредов Российских корпоративных еврооблигаций. Облигационный рынок: анализ тенденций и перспектив, 1, 171–178. Москва: НИУ ВШЭ.
Султанов И. Р. (2018). Анализ влияния различных экономических показателей на спреды доходности российских рублевых корпоративных облигаций. Финансы и кредит, 24 (7), 1669–1688. DOI: 10.24891/fc.24.7.1669.
Avramov D., Jostova G., Philipov A. (2007). Understanding changes in corporate credit spreads. Financial Analysts Journal, 63 (2), 90–105. DOI: 10.2469/faj.v63.n2.4525.
Bansal N., Connolly R. A., Stivers C. (2014). The stock-bond return relation, the term structure's slope, and asset-class risk dynamics. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 49 (3), 699–724. DOI: 10.1017/S0022109014000258.
Bewley R., Rees D., Berg P. (2004). The impact of stock market volatility on corporate bond credit spreads. Mathematics and Computers in Simulation, 64 (3–4), 363–372. DOI: 10.1016/S0378-4754(03)00102-2.
Collin-Dufresn P., Goldstein R. S., Martin J. S. (2001). The determinants of credit spread changes. The Journal of Finance, 56 (6), 2177–2207. DOI: 10.1111/0022-1082.00402.
Hibbert A. M., Pavlova I., Barber J., Dandapani K. (2011). Credit spread changes and equity volatility: Evidence from daily data. Financial Review, 46 (3), 357–383. DOI: 10.1111/j.1540-6288.2011.00304.x.
Jubinski D., Lipton A. F. (2012). Equity volatility, bond yields, and yield spreads. Journal of Futures Markets, 32 (5), 480–503. DOI: 10.1002/fut.20521.
Lee H. H., Hyun J. S. (2019). The asymmetric effect of equity volatility on credit default swap spreads. Journal of Banking and Finance, 98, 125–136. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.11.001.
Li X. L., Li X., Si D. K. (2020). Asymmetric determinants of corporate bond credit spreads in China: Evidence from a nonlinear ARDL model. The North American Journal of Economics and Finance, 52, 101109. DOI: 10.1016/j.najef.2019.101109.
Lin J. L. (2006). Teaching notes on impulse response function and structural VAR. Institute of Economics, Academia Sinica, Department of Economics, National Chengchi University, 1–9.
Widad M., Hadjer B. (2018). Causal relationship between Islamic bonds, oil price and precious metals: Evidence from Asia pacific. Al-Iqtishad Journal of Islamic Economics, 10 (2), 285–298. DOI: 10.15408/aiq.v10i2.7171.
Berzon N. I., Sulickij E. A. (2016). Primenenie EGARCH modelej dlya analiza spredov Rossijskih korporativnyh evroobligacij. Obligacionnyj rynok: analiz tendencij i perspektiv, 1, 171–178. Moscow: HSE (in Russian).
Sultanov I. R. (2018). Analiz vliyaniya razlichnyh ekonomicheskih pokazatelej na spredy dohodnosti
rossijskih rublevyh korporativnyh obligacij. Finansy i kredit, 24 (7), 1669–1688 (in Russian). DOI: 10.24891/fc.24.7.1669.
Avramov D., Jostova G., Philipov A. (2007). Understanding changes in corporate credit spreads. Financial Analysts Journal, 63 (2), 90–105. DOI: 10.2469/faj.v63.n2.4525.
Bansal N., Connolly R. A., Stivers C. (2014). The stock-bond return relation, the term structure's slope, and asset-class risk dynamics. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 49 (3), 699–724. DOI: 10.1017/S0022109014000258.
Bewley R., Rees D., Berg P. (2004). The impact of stock market volatility on corporate bond credit spreads. Mathematics and Computers in Simulation, 64 (3–4), 363–372. DOI: 10.1016/S0378-4754(03)00102-2.
Collin-Dufresn P., Goldstein R. S., Martin J. S. (2001). The determinants of credit spread changes. The Journal of Finance, 56 (6), 2177–2207. DOI: 10.1111/0022-1082.00402.
Hibbert A. M., Pavlova I., Barber J., Dandapani K. (2011). Credit spread changes and equity volatility: Evidence from daily data. Financial Review, 46 (3), 357–383. DOI: 10.1111/j.1540-6288.2011.00304.x.
Jubinski D., Lipton A. F. (2012). Equity volatility, bond yields, and yield spreads. Journal of Futures Markets, 32 (5), 480–503. DOI: 10.1002/fut.20521.
Lee H. H., Hyun J. S. (2019). The asymmetric effect of equity volatility on credit default swap spreads. Journal of Banking and Finance, 98, 125–136. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.11.001.
Li X. L., Li X., Si D. K. (2020). Asymmetric determinants of corporate bond credit spreads in China: Evidence from a nonlinear ARDL model. The North American Journal of Economics and Finance, 52, 101109. DOI: 10.1016/j.najef.2019.101109.
Lin J. L. (2006). Teaching notes on impulse response function and structural VAR. Institute of Economics, Academia Sinica, Department of Economics, National Chengchi University, 1–9.
Widad M., Hadjer B. (2018). Causal relationship between Islamic bonds, oil price and precious metals: Evidence from Asia pacific. Al-Iqtishad Journal of Islamic Economics, 10 (2), 285–298. DOI: 10.15408/aiq.v10i2.7171.
