идентификация с помощью гетероскедастичности,
метод инструментальных переменных,
монетарные шоки,
временная структура процентных ставок,
денежно-кредитная политика Банка России
Аннотация
Как неожиданное изменение ключевой ставки ЦБ РФ влияет на рынок облигаций? В данной статье рассматриваются количественные оценки влияния монетарных сюрпризов на доходности государственных облигаций различных сроков. Чтобы выделить в совместной динамике ключевой ставки и доходностей ОФЗ причинно-следственный эффект, используется метод идентификации на основе гетероскедастичности, который требует более слабых предпосылок, чем существующие альтернативы. Результаты подтверждают значимое воздействие сюрпризов денежно-кредитной политики на временную структуру доходностей ОФЗ, при этом краткосрочные ставки подвержены их влиянию сильнее долгосрочных. Предложен способ расчета чувствительности форвардных доходностей к монетарным сюрпризам, что позволяет показать значимый отклик форвардных доходностей на горизонте до 3 лет. В отличие от предыдущих исследований, поведение долгосрочных ставок согласуется с гипотезой ожиданий: премии за временной риск и долгосрочные форвардные доходности не реагируют существенно на монетарный шок.
